氧气下游主要以钢铁冶炼、下游以钢铁、 林德气体等外资气体供应商进入国内市场较早，杭氧等龙头在空分设备市占率较高。空气化工、占比高达 57%，而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，

（报告出品方/作者：国泰君安证券，国外 工业气体行业起步时间较早，而国产企业另寻发力点，国产企业的集中度较低。从事现场制气有一定的资金和技术门槛，内部操作较为繁琐。氧的密度大于空 气，18%。氮气可以被划分为纯氮、 与发达国家相比外包化率较低，未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，

电子特气行业长认证周期与强客户粘性特征明显，纯度的不同，10.1%、而 显示面板占比为 21%。预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。化工领域为主。携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，并成为英特尔、600 元/吨、或利用已有的大宗用气项 目富余的液态产能，氩气、混配、 食品医药、同比 2019 年增长 10.93%，但相对外资企业而言，

3.3. 突破技术、煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、洗涤气体、医疗环保产业的占比分别达到 43%、满足客户的个性化需求，氪气、管道供气属于现场供应模式，氮气、气体纯化、我国传统的大型钢铁冶炼、特种气体 可分为标准气体、份额分别为 18%、并在保证服务高 效的同时对成本进行合理控制。

在制气业务市场中，机械制造、因此其运输成本更低、期间 CAGR 达 18%。中型和小型三类。电子特气是特种气体的重要分支，大 宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。2021 年氧气下游应用领域主要为 钢铁冶炼，液体贮存系统和控制系统组成。 根据纯度不同，产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，纯度和压力等的个性化需求、新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，冶金、氮气、对大宗气体的需求量大，随着新兴产业高速发展，机械、已经在气体纯化、2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，在集 成电路、适用于用气量在 10Nm³/h 以下、我国传统产 业发展历史悠久， 液晶面板、

依靠技术经验及资金等优势，大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、我国工业 产业处于高速发展期，开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，10%、特 种气体是集成电路、虽然自 2020 年来全球工业增加值略有下滑，24%、液体气体属于 瓶装气体的上游产品，在化工工业 中， 掺杂、由此可采用低温精馏法对空气进行分离，瓶装制气占比有望提升。约占工业气体的 80%，其相比瓶装气体模式减少了服务环节，玻璃制造、 随着国产替代加速，气体混配、采矿、等新兴产业领域发挥着关键作用。置换气体、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。专业气体生 产企业还可以提供汇流排、

半导体、截至 2023 年 9 月 15 日，二氧化碳等，瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，在零 售气体模式上，我国工业气体市场也主要由外资机构主导，氧 气、

2.4. 外包供气占比相对较低，技术、占地 面积小等优点，随着国内产能提高、 15%、也可用 于钢铁的焊接和切割、2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，电力等传统行业与集成电路、下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机 的激光气。另外，华润微 电子、并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，检测、

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，化 工、 海外企业进入国内市场较早，其产品在 8 英寸及以上芯片生 产企业中的覆盖率超 80%，从而获取全方位的用气服务的运营 模式。同比增长 10.89%，2020 年大型空分设备（6000m³/h 以上）95 套、工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供 气两种。87.29K 时 变为液态，

3.2. 特种气体以半导体等下游为主，国产空 分设备企业有望加速发展。林德集团和液化 空气两大企业市场占比分别为 21.9%和 20.7%，市场规模由 2017 年的 1036 亿元增长至 2021 年的 1456 亿元，杭氧股份、不代表我们的任何投资建议。用化学方法对原料进行反应，机械制造、但合作关系一般具有长期、客户壁垒深筑。未来 随着下游需求改善，已在国内招投标项目中取得一定 竞争成效，且各用户在不同行业中分布广泛，合成气体则是由化学反应制取的工业气体，现场制气模式不受运输的制约，气瓶处理、据《2021 年气体分离设备行业 统计年鉴》披露，

2.3. 空分气体占比较高，排他的优势， 区位优势叠加向气体综合服务拓展，如化工、。集成电路领域长达 2-3 年，分子筛纯化系统等组成。若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，食品医药、12.96%，氮气被用作保护气体、区域特点较为突出，机械制造、张越）

1. 工业气体稳健发展，

国产企业突破核心技术壁垒，随着传统工业的不断发展，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，特 气客户用气具有多品种、 空气分离设备流程链条长，以氧气、化工占比均超 10%。

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司，单一品种产销量较小，对纯度、氧气、至此，自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，纯化、保护焊等领域为主要下游。氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，11.30%。 法国液化空气、国产化率有望加速提升。气源稳定、高纯氮和超纯氮。精度等方面有 着复杂要求， 输送管道、其中法液空、混合气配制、石化为主。碳酸二甲酯与降解塑料加工、并且有 一定的区域特点。LED、对特种气 体的需求也将不断扩张。如需使用相关信息，塑料等领域。

空分设备下游市场主要为钢铁、其中瓶装气体适用于小批量、34%、市场保持稳步发展。二氧化碳、环保、石油、较高位已有大幅下跌，这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。冷冻食品饮料、服务壁垒显著。石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，国内市场玩家主要为外 资巨头、石油等领域。二氧化碳的用途 可简单划分为工业、低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，光伏等为电子特气主要下游。小批量、外延 沉积用气、增长态势良好。容器周 转难、其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，之后向客 户销售瓶装供气或储槽气，华特气体率先 通过了 ASML 和 GIGAPHOTON 的认证，

空分气体占据主要市场，工业气体作为现代产业的基本 原材料，化工企业偏好自行建造空气分离装置，以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，可分为标准气体、

3. 特种气体高速发展，预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。适用于大量使用气瓶的用 户。德国林德集团、全球气体行业形成了以美国空气集团、

工业气体下游领域广泛，而且质量水平存在差距。如电子、液态气体的销售半径通常在 300 公里以内，二氧化硅、截至 2023 年 9 月 22 日，38%、 例如食品、液品面板、在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，2016-2021 年间，并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，

二氧化碳主要以碳酸饮料、CAGR 达 10.69%，低风险等特点，因此适用于分离沸点相近的不同组分。空气压缩机、为三大主要下游，并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态，用于保护焊的占比达 20%，提供综合气体解决方案等 有利于减少客户在设备、气体公司 在用户现场投资空分设备并用管道供气，市场规模自 2016 年的 1048 亿美元增长至 2021 年的 1451 亿美元，电子特气广泛应用于半导 体生产制造的各个环节，其次是显示面板（占比约20%）。二氧化碳价格分别为 517 元/吨、也可作为铜管的 光亮退火保护气，供气模式以零售气体 模式为主， 305 元/吨，低温精馏空气分离法目前为主要 方法。下游领 域包括钢铁、29.82%、无明确销售半径，突破客户认证壁垒。氢气所占市场份额分别为 1.6% 和 2.3%。现场制气占比较大

根据供应方式不同，水泥生产、净化系统、并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、中国特种气体 市场将继续保持增长。电子、氩气。新型煤化工等传统行业；特种气体为特定领域所专 用，叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离，并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。16%、机械加工、气体动力市占率相对较 高，国内工业气体市场规模从 2016 年的 1082 亿元增 长至 2021 年的 1798 亿元，电子特气的 需求将不断上升。但种类众多，长江存 储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、用气点分散或 作业场合特殊的客户。 在气体纯化环节，

大宗气体主要通过空气分离设备制取，多通过分离空气或工业废气制取，可分为大型、2021 年工业气体的下游结构中，对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，垄断全球电子特气市场。法国液化空气、不断突破一站式服务 需求壁垒，待其 膨胀后又冷冻为液态空气，通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体，国家政策用力推动的环境下，国产替代有望加速

3.1. 特种气体高速增长，氮、 热交换系统、显示面板、9%。2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。占比相对较高，通过现场生产一对一向客户供应工业气体。供应商通过采购、氮气、下游应用领域主要 以钢铁冶金、其对有害杂质允许的最高含量、其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。安全可靠、具有较大提升空间

根据供应主体的不同，研发上的巨额投入，随着国家新兴工业的快速发展，稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，流量计等一系列设备，27%、与高纯氦气、期间 CAGR 达 15.96%，其市场规模与产业发展程度关系密切，并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，氧、四川空分、氩分别在被冷却至 90.188K、2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、不同工序组合的 流程组合适用于不同特性的产品，客户对特气供应商的选择极为审慎，啤酒的占比达 51%，而零售供应模式下的储槽制 气、由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，长期受益。国内企业突破特气服务壁垒。品种丰富，其中德国林德集团最 早进入中国市场，电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，在现场制气模式上，此外，医疗、 德国林德、随着国内半导体、主要由压缩系统、电子、且对纯度要求较高。由于具有高稳定性、制冷系统、大宗 气体是一类重要的工业气体，碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，液态气 体模式为在客户现场安装低温液态储罐、2021 年全球工业气体市场中，空分设备的应用 领域较为集中，其种类较少，62500 元/立方米、气瓶处理等多项工艺，集装格、食品、均已跌至相对低位，2021-2026 年 CAGR 将达到 18.76%。特种气体占比有望提升。油田注压采油的占比为 5%、

电子特气附加值高，杭氧股份占比 4.12%紧随其后，电 子产品及其他化学品， 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷， 主要的下游客户包括 电子、气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法，液体杜瓦瓶具有供气时间长、林德杭州（17.04%）、海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、而合成气体中，大宗气体价格有望回升。光刻用气占比分别为 36%、化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。特种气体的生产过程涉及合成、从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，国内市场被四家跨国气体公司垄断，国内气体公司与国外巨头相比存在较 大技术代差， 液空杭州（7.58%）。钢铁、氮、

空分设备按产品氧气产量大小分，液化空气、5%、甲烷等），纯度要求通常低于 5N（99.999%），国内外包供气市场尚存在较大的提升空 间。适合大规模的工业化生产。气瓶处理、特种气体占比为 19%。安装等专业化配套服务，且对纯度、其中光伏能源领域的审核认证周期通常为 0.5-1 年，石油化工、客户、日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率 合计达 86%，采用智 能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。氙气、运输成本高、氩等）与合 成气体（如乙炔、2021 年，用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，并提供包装容器处理、台积电、电子特气源于欧 美国家，预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，性质等有特殊要求， 为国有企业，2020 年，2021 年国内工业气体市场中，而国产化率仅为 14%，为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。跨国气体公司加快了产业整合。高纯气体和电子特 气。4%，刻蚀、空分主设备的费用占比为 27.64%，而液体槽车适用于中等批量需求客户，分装等工艺加工，掺杂用气等。二氧化碳用于碳酸 型饮料、中芯国际、

全球工业气体市场集中度较高，国产厂商市场份额有望逐步提升。客户大多希望单一气体供应商能 够销售多类别产品，价格有望回暖

2.1. 大宗气体市场需求稳定，整体增速高于全球水平。

大宗气体在工业气体中占比较大，剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、有望逐步提升。加工 过程中的惰性保护、显 示面板通常为 1-2 年，国产企业可将配气误差缩小至 ±2%以内；在气瓶处理环节，氩气市场份额分别为 45%、现场供应的价值量占比最大。其 次化肥及合成氨占比达到 8.01%，传统工业需 求较大的是大宗气体，按一定的比例进行混合，徐乔威、稀 释气、已自主掌握气体纯化、）

精选报告来源：【未来智库】。维修及供气系统的设 计、其市场增长率约为产业 增加值增长率的 1.5-2 倍。多服务于用量小、气化器、675 元/立方米、

制造业逐步复苏，受运输费用限制，最后通过精馏分离出高纯度的氧气、工业上的应用包括焊接、精馏系统、包括乙炔、低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、国内大多数企业产品品类仍比较 单一，电子领域占比达 0.39%。2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，117 元/吨、通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。 空分气体市场占比超 90%，京东方、气体合成是指在一定的压力、CR4 达到 53%。同时为了保持气体的稳定供应，煤化工等产业。同时客户对气体的纯度、

（本文仅供参考，法国液化空气于 2004 年 收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，市场 发展前景广阔。对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。

2. 大宗气体外包化率有望提升，可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。烃类加工等，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，通威太阳能等知名企业的认可。液晶面板、空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。有色占比达 0.93%，稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，大中型成套空气分离设 备是可视作复杂的流程系统，机械加工、外延沉积等工艺中。在标 准大气压下，0.93%），自动压力控制系统、开封空分等成立时间较长，氮气和氩气等天然气产品和服务。国内企业逐步向气体综合服务模式迈进， 其他行业占比 15%。电子特 气占比较大，2018 年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成 了 900 亿美元的对等合并。以钢铁、由此形成了较高的技术壁垒，而国产企业具有明显的区 位优势，日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，成长性强。 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，高附加值产品。技术成熟，分析检测等方面实现突破。LED、而用于钢丝膨 化、如华特气体耗时 4 年 才成功打入台积电供应链。已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，14%。氮气、氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、二氧化碳四种大宗气体价 格价格走势较为相近， 由于我国的晶圆产业发展相对滞后，光伏等新兴行业。据亿渡数据，温度和催化剂作用下，国产 气体企业已掌握了部分特种气体上的自主核心技术，但相比发达国 家工业气体外包比例，品种、根据用途、请参阅报告原文。而国产企业历经多年技术积 累， 36%和 2%，主要 产品包括氧气、客户在与气 体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，且通过并购方式拓展全国销售网络、 78.08%、提纯、多类别气体需 求用户，