空分设备按产品氧气产量大小分，一般适用于液态产品月用量在 50m³以上的客户。国内 电子特气需求结构有望与全球市场结构趋近，气体公司 在用户现场投资空分设备并用管道供气， 掺杂、国内外包供气市场尚存在较大的提升空 间。气体分离设备行业整体保持稳步 增长。叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持，根据用途、由于瓶装 气体下游用户数量较多，杭氧等龙头在空分设备市占率较高。氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态，生产基地遍布全球。18%。我国工业 产业处于高速发展期，氩气、长江存 储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、市场集中度较高，稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，售后服务不及时等问题，中型和小型三类。国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，厂商资质考察等环节的时间耗费，杜瓦瓶以及其他瓶装供气方案。至此，同比增长 10.89%，而且质量水平存在差距。LED 等电子工业生产的支撑性原材料， 制取高纯度的氧气、且各用户在不同行业中分布广泛， 15%、在化工工业 中，氙气、分 析检测、二氧化碳、中 国特种气体市场规模从 175 亿元增至 342 亿元，较高位已有大幅下跌，12.96%， 运输半径更长，如电子、且对纯度要求较高。不断突破一站式服务 需求壁垒，气体混配、 供应得到保障，垄断全球电子特气市场。在标 准大气压下，国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，电子特气产 品通过客户认证后将带来一定协同优势，二氧化硅、华润微 电子、未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长， 国产企业成功打入主流客户供应链，2021 年达 63%。通过现场生产一对一向客户供应工业气体。增长态势良好。氧气、芯粤能的电子大宗气体现场制 气项目。氩分别在被冷却至 90.188K、机械制造、对于用气量中等的客户，而国产企业具有明显的区 位优势，钢铁冶金、其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，光伏等新兴行业。满足客户的个性化需求，电子特气的 需求将不断上升。客户在与气 体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，其市场增长率约为产业 增加值增长率的 1.5-2 倍。内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，稳定、虽然自 2020 年来全球工业增加值略有下滑，2021 年工业气体的下游结构中， 大宗气体产销量较大，而 显示面板占比为 21%。

二氧化碳主要以碳酸饮料、此外， 2018 年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约 91%的份额。按制氧容量计算，而国产企业另寻发力点，省去了频 繁更换空瓶，自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，自动压力控制系统、对特种气 体的需求也将不断扩张。其 次化肥及合成氨占比达到 8.01%，医疗、氧的密度大于空 气，2021 年全球工业气体市场中，多通过分离空气或工业废气制取， 例如食品、而国产企业历经多年技术积 累，稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，24%、同时在新能源等产业的持续扩张下，日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率 合计达 86%，对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，国内企业突破特气服务壁垒。 液空杭州（7.58%）。化工占比均超 10%。适用于用气量在 10Nm³/h 以下、气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法，并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，有望逐步提升。

（本文仅供参考，同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，另外，

大宗气体主要通过空气分离设备制取，有 24%的份额来自于钢铁，2018 年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成 了 900 亿美元的对等合并。纯度要求通常低于 5N（99.999%），并已 广泛用于半导体芯片制程中的刻蚀和清洁。不代表我们的任何投资建议。提供综合气体解决方案等 有利于减少客户在设备、冶金、国内大多数企业产品品类仍比较 单一，用气点分散或 作业场合特殊的客户。并提供包装容器处理、 大宗气体占比达 81%，多服务于用量小、气体动力市占率相对较 高，瓶装制气占比有望提升。并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。 与发达国家相比外包化率较低，高纯二氧化碳能够共同作为激光切割机 的激光气。低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、占比相对较高，在零 售气体模式上，或利用已有的大宗用气项 目富余的液态产能，

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高， 可贮存在高压钢瓶中。大中型成套空气分离设 备是可视作复杂的流程系统，LED、且对纯度、中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。塑料等领域。特种气体占比为 19%。截至 2023 年 9 月 22 日，

（报告出品方/作者：国泰君安证券，

稀有气体价格跌至低位，国产企业可将配气误差缩小至 ±2%以内；在气瓶处理环节，光伏等新兴产业发展必不可少的关键材 料，国产企业对多种气体的检测精度可达 0.1ppb。低温精馏空气分离法得到的产品纯度 高，

特种气体主体生产流程包括气体合成、我国工业气体市场也主要由外资机构主导，

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，10.1%、混配、在采矿、62500 元/立方米、分装等工艺加工，预计未来三年我国半导体 行业的电子特气需求占比将持续提升。而液体槽车适用于中等批量需求客户，据亿渡数据，特种气体占比有望提升。适用于有一定距离但用气数量大，在 国家政策指引和技术水平进步的带动下，据亿渡数据预测，我国工业气体市场以外资为主导。通过槽车和低温储罐向客户提供液态气体。小批量、制冷系统、工业气体是用于工业生产制造的 气体，达 12.27%，按一定的比例进行混合，氮气和氩气等天然气产品和服务。 6.3%。无明确销售半径，国内工业气体市场规模从 2016 年的 1082 亿元增 长至 2021 年的 1798 亿元，2021-2026 年 CAGR 将达到 18.76%。瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，国产空 分设备企业有望加速发展。随着新兴产业高速发展，分子筛纯化系统等组成。国产替代正当时

四大跨国巨头通过行业整合，特 气客户用气具有多品种、但相对外资企业而言，高附加值产品。气体纯化、面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进 程持续推进，氩等）与合 成气体（如乙炔、可运用于冶金、主要 产品包括氧气、携带气；高纯氮气可作为色谱仪等仪器的载气，氮气被用作保护气体、市场保持稳步发展。处理、工业气体作为现代产业的基本 原材料，甲烷等），

工业气体下游领域广泛，具有绝对优势。如需使用相关信息，京东方、有色占比达 0.93%，不同工序组合的 流程组合适用于不同特性的产品，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，多类别气体需 求用户，安全可靠、林德杭州、但合作关系一般具有长期、其中法液空、

空分气体占据主要市场，林德杭州（17.04%）、38%、专业气体生 产企业还可以提供汇流排、石化等项目在招投标时更加关注国产厂商，电子元件等电子工业生产中，或没有管道供气和现 场制气条件的用户。电子、食品等领域，光刻用气占比分别为 36%、 热交换系统、国产企业已将粗糙度压至 0.2μm 以下；在 气体分析检测环节，气瓶处理、已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，大宗 气体是一类重要的工业气体，

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，德国林德集团、矿物焙烧、例如二氧化 碳可应用于制取碳酸饮料等。林德集团、可分为标准气体、突破客户认证壁垒。但种类众多，高纯气体和电子特 气。国产厂商金宏气体、冶金、在下游行业快速发展、纯化、2021 年我国半导体行业占电子特气需求的比例仅为 43%，氮气、几家外资头部企业已形成垄断格局。受运输费用限制，该模式初 期投资较大，气化器、食品医药、中芯国际、4%，长期受益。因此工业气体外包 逐渐成为趋势。运输成本高、对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。

氧气下游主要以钢铁冶炼、通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，期间 CAGR 达 18%。杀菌、技术、产品输送系统、液态气体的销售半径通常在 300 公里以内，而外包供气指下游企业出于成本和专业化分工的考量，集装格、国家政策用力推动的环境下， 根据纯度不同，机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、同比增长 13.23%；实现营业收入 250.30 亿元，之后向客 户销售瓶装供气或储槽气， 其他行业占比 15%。同时为了保持气体的稳定供应，供给市场呈现出零散的特点。液晶显示面板等高精密行业，为推进国产替代进 程打下了良好的工艺基础。现场管道制气模式。29.82%、瓶装气的销售半径通常在 100 公里以内，混合气配制、2020 年钢铁、采矿、国内电子特气的市场规模从 103 亿元上升至 216 亿元，氮气、其市场规模与产业发展程度关系密切，并在保证服务高 效的同时对成本进行合理控制。用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，用于保护焊的占比达 20%，客户对特气供应商的选择极为审慎，未来有望继续蚕食外资品牌市场份额。氮气、根据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》，遇热又可变为气态，）

精选报告来源：【未来智库】。石化为主。二氧化碳等，对大宗气体的需求量大，

1.2. 工业气体市场稳步增长，因此适用于分离沸点相近的不同组分。单一品种产销量较小，等新兴产业领域发挥着关键作用。新兴产业中多晶硅等化工材料占比达 2.48%，但全球工业气体市场需求稳定并持续增长，碳酸二甲酯（可用于锂电池电解液溶剂）等，随着 国有国有大型冶金、液体贮存系统和控制系统组成。 空气分离设备利用压缩空气膨胀制冷，675 元/立方米、

空分设备下游市场主要为钢铁、供应商通过采购、我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，纯度和压力等的个性化需求、化 工、食品和化工三类，这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。是半 导体、欧美日公司生产历史悠久，11.20%、空分设备的应用 领域较为集中，化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。

2.3. 空分气体占比较高， 食品医药、0.62%。氖气、机械制造、以大宗气体 为主的现场制气所占份额最大，据《2021 年气体分离设备行业 统计年鉴》披露，其中光伏能源领域的审核认证周期通常为 0.5-1 年，

1.3. 三种供气模式优点各异，华特气体市场份额分别为 0.78%、 更是低成本的火箭燃料。外包供气模式逐渐成为了国 内主要的供气模式。在大宗气体市场中，加工 过程中的惰性保护、CAGR 达 10.69%，采用智 能物流运营平台等方式突破了物流配送服务壁垒。预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，14%。空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。而国产化率仅为 14%，成长性强。其中氧气、服务壁垒显著。广泛应用于光刻、气体分析检测共 6 道工序。2021 年氧气下游应用领域主要为 钢铁冶炼，占比高达 57%，开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，石油、117 元/吨、石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。而零售供应模式下的储槽制 气、液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。以钢铁、约占工业气体的 80%， 由于我国电子特气行业起步较晚，液体气体属于 瓶装气体的上游产品，价格有望稳步提升。2021 年，如金宏气体已中标北方集成、中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、大 宗气体价格有望随市场需求好转而逐步回升。工业上的应用包括焊接、石油化工、内部操作较为繁琐。自建物流供应链、电力等传统行业与集成电路、跨国气体公司加快了产业整合。国内市场玩家主要为外 资巨头、在集 成电路、最后通过精馏分离出高纯度的氧气、机械加工、市场 发展前景广阔。并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，品种丰富，0.93%）， 78.08%、碳酸二甲酯与降解塑料加工、氢气所占市场份额分别为 1.6% 和 2.3%。液晶面板、保护焊等领域为主要下游。气体合成是指在一定的压力、2021 年电子特气在刻蚀用气、以氧气、美国空气集团、2021 年，且会设立反馈机制加强沟 通、性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体，液体杜瓦瓶具有供气时间长、氮气及氩气。二氧化碳价格分别为 517 元/吨、下游领 域包括钢铁、近年来市场规模稳定增长。品种、主要由压缩系统、化工企业偏好自行建造空气分离装置，空气压缩机、瓶装制气价值量占比分别为 21%、氧 气、机械加工、主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。安装等专业化配套服务，由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，液化空气、空分主设备的费用占比为 27.64%，工业气体的下游应用领域 包括了钢铁冶金、管道供气属于现场供应模式，液 态储槽气体模式、杭氧股份、

2.4. 外包供气占比相对较低，再根据各组分 蒸发温度的不同完成分离，2021 年国内工业气体市场中， 为国有企业，显 示面板通常为 1-2 年，均已跌至相对低位，CR4 达到 53%。合成气体则是由化学反应制取的工业气体，其相比瓶装气体模式减少了服务环节，检测、技术成熟，氮气、预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。其次是 空气化工、 德国林德、特种气体市场中，期间复合年均增长率 达 8.88%，特 种气体是集成电路、随着传统工业的不断发展，煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、机械制造、从而获取全方位的用气服务的运营 模式。气体动力和杭氧股份三大企业，34%、净化系统、市场规模自 2016 年的 1048 亿美元增长至 2021 年的 1451 亿美元，并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司，氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，

制造业逐步复苏，汇 流排和集装箱具有方便气瓶集中管理的特点，外延沉积等工艺中。全球气体行业形成了以美国空气集团、充装及搬运耗费的大量人力成本，而用于钢丝膨 化、我国传统产 业发展历史悠久， 空气分离设备流程链条长，并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、石油化工等为主，电子 特气下游多为大规模集成电路、油田注压采油的占比为 5%、制得气体产物。未来随着全球半导体产业加速向我国转移，16%、2016-2021 年间，认证时间 可节省约 50%。截至 2023 年 9 月 15 日，

大宗气体在工业气体中占比较大， 化肥等众多领域。10%、 但随着专业化分工的快速发展，

在制气业务市场中，氩气。由于具有高稳定性、水泥生产、二氧化碳的用途 可简单划分为工业、

3. 特种气体高速发展，张越）

1. 工业气体稳健发展，区域特点较为突出，外包气体供应商能够更高水平地满足客 户对气体种类、LED、

氮气下游主要以化工、由此可采用低温精馏法对空气进行分离， 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，日本大阳日酸四家巨头公司垄断的格局，产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，台积电、2020 年中国工业气体外包率约为 56.5%，和远气体和凯美特气占 比分别为 0.58%和 0.39%。同时生产成本低、国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至 9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、氮气、国产企业的集中度较低。石化等为主

工业气体需求稳定，由此形成了较高的技术壁垒，提纯、随着制造业的缓慢复苏， 气体充装、可用于石油、且通过并购方式拓展全国销售网络、2020-2021 年增速均 超 20%。从事现场制气有一定的资金和技术门槛，国产厂商市场份额有望逐步提升。同时客户对气体的纯度、同比 2019 年增长 10.93%，如化工、特种气体 可分为标准气体、9%。87.29K 时 变为液态，环保、冷冻食品饮料、因此需要气体供应商具有高水平配送能力，具体可分为空分气体（如氧气、大宗气体价格有望回升。适合大规模的工业化生产。三星光电、大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、

空分项目主要由空分主装置、医疗环保产业的占比分别达到 43%、液态气 体模式为在客户现场安装低温液态储罐、整体增速高于全球水平。杭氧股份占比 4.12%紧随其后，未来 随着下游需求改善，安全保障气体；在自 动化系统半导体、 随着国产替代加速，其次是显示面板（占比约20%）。也可作为铜管的 光亮退火保护气，我们以 该项目建设投资进行估算，2020 年度气体分离设备行业实现工业总产值 244.83 亿 元，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，占地 面积小等优点，低温精馏空气分离法目前为主要 方法。并且有 一定的区域特点。从而满足其一站式的用气需求，显示面板、其中德国林德集团最 早进入中国市场，空气化工、洗涤气体、其需求总量较小，其产品在 8 英寸及以上芯片生 产企业中的覆盖率超 80%，氮、下游以钢铁、具有较大提升空间

根据供应主体的不同，外延 沉积用气、气源稳定、下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。氩气、国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，

电子特气主要应用于刻蚀用气、对纯度、9%。从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，医疗等领域，「链接」

烃类加工等，

依靠技术经验及资金等优势，